Fx options cross gamma

Opções Gregos: Risco Gama e Recompensa Gama é um dos gregos mais obscuros. Delta. Vega e Theta geralmente recebem a maior parte da atenção, mas o Gamma tem implicações importantes para o risco em estratégias de opções que podem ser facilmente demonstradas. Primeiro, porém, vamos revisar rapidamente o que o Gamma representa. Como foi apresentado de forma resumida na Parte II deste tutorial, o Gamma mede a taxa de alteração do Delta. Delta nos diz quanto um preço de opção vai mudar, dado um movimento de um ponto do subjacente. Mas como a Delta não é fixa e aumentará ou diminuirá em taxas diferentes, ela precisa de sua própria medida, que é Gama. Delta, recorda, é uma medida do risco direcional enfrentado por qualquer estratégia de opção. Quando você incorpora uma análise de risco Gama em sua negociação, no entanto, você aprende que dois Delta s de tamanho igual podem não ser iguais em resultado. O Delta com o Gamma mais alto terá um risco maior (e recompensa potencial, é claro) porque, dado um movimento desfavorável do subjacente, o Delta com o Gamma mais alto exibirá uma mudança adversa maior. A Figura 9 revela que os Gamma s mais altos são sempre encontrados em opções no dinheiro, com a chamada de janeiro de 110 mostrando uma gama de 5,58, a mais alta de toda a matriz. O mesmo pode ser visto para as 110 puts. O risco / recompensa resultante de alterações no Delta é maior neste momento. (Para mais informações, consulte Spreads de Opção Neutra Gamma-Delta.) Figura 9: Valores de gama de opções da IBM. Valores obtidos em 29 de dezembro de 2007. Os valores mais altos de Gama são sempre encontrados nas opções no dinheiro mais próximas da expiração. Fonte: OptionsVue 5 Options Analysis Software Em termos de posição Gamma. um vendedor de opções de venda enfrentaria uma Gamma negativa (todas as estratégias de venda teriam Gamma negativo) e o comprador de puts adquiriria uma Gamma positiva (todas as estratégias de compra têm Gammas positivos. Mas todos os valores de Gamma são positivos porque os valores mudam na mesma direção como Delta (isto é, um Gamma maior significa uma mudança maior no Delta e vice-versa).Sinais mudam com posições ou estratégias porque Gammas mais altos significam maior perda potencial para vendedores e, para compradores, maior ganho potencial. Os valores de gama mudam. Veja a Figura 9, que contém novamente uma matriz de gama de opções da IBM para os meses de janeiro, fevereiro, abril e julho. Se fizermos as chamadas fora do dinheiro (indicadas com setas), podemos ver que o Gamma sobe de 0,73 em janeiro para as 125 chamadas out-of-the-money para 5,58 para as chamadas de 115 em janeiro, e de 0,83 para as 95 out-of-the-money coloca em 5,58 para as 110 unidades colocadas no dinheiro Figura 10: Opções da IBM Delta valores. Valores adotados em 29 de dezembro de 2007. Fonte: OptionVue 5 Opções Software de análise Figura 11: Valores do IBM Options Gamma. Valores obtidos em 29 de dezembro de 2007. Fonte: OptionVue 5 Software de Análise de Opções Talvez mais interessante, no entanto, é o que acontece com os valores de Delta e Gama ao longo do tempo quando as opções estão fora do dinheiro. Olhando para os 115 strikes, você pode ver na Figura 11 que o Gamma subiu de 1,89 em julho para 4,74 em janeiro. Enquanto os níveis mais baixos do que para as opções de dinheiro (sempre novamente o maior Gama, seja posta ou chamada), eles estão associados à queda, não aumentando os valores Delta, como visto na Figura 10. Enquanto não circula, as 115 chamadas mostre Delta s para julho em 47,0 e 26,6 para janeiro, comparado com uma queda de 56,2 em julho para apenas 52,9 em janeiro para os Deltas no dinheiro. Isso nos diz que as chamadas de janeiro de 115, que estão fora do dinheiro, ganharam Gamma. eles perderam a tração Delta significativa da queda de valor temporal (Theta). O que os valores Gamma representam A Gamma de 5.58 significa que para cada movimento de um ponto do subjacente, Delta nessa opção será alterada em 5.58 (outras coisas permanecem iguais). Olhando para o Delta para o dia 105 de janeiro coloca na Figura 10 por um momento, que é 23.4, se um comerciante comprar o put, ele verá o Delta negativo nessa opção aumentar 3.96 Gamma s x 5, ou 19.8 Deltas. Para verificar isso, dê uma olhada no valor Delta para os 110 tiros no dinheiro (cinco pontos a mais). Delta é 47,1, portanto, é 23,7 Delta s maior. O que explica a diferença Outra medida de risco é conhecida como Gamma of the Gamma. Note que o Gamma está aumentando à medida que o put se aproxima de estar no dinheiro. Se tomarmos uma média dos dois Gamma s (105 e 110 strike Gamma s), então obteremos uma correspondência mais próxima em nosso cálculo. Por exemplo, a média do Gamma dos dois strikes é de 4,77. Usando este número médio, quando multiplicado por 5 pontos, obtemos 22,75, agora apenas um Delta (de 100 possíveis Delta s) abaixo do Delta existente na greve de 110 de 23,4. Esta simulação ajuda a ilustrar a dinâmica do risco / recompensa representada pela rapidez com que a Delta pode mudar, o que está ligado ao tamanho e taxa de mudança de Gama (o Gama da Gama). Finalmente, ao observar os valores de Gamma para estratégias populares, categorize, muito parecido com a posição Theta. é fácil de fazer. Todas as estratégias de venda líquidas terão posição negativa. Gama e estratégias de compra líquidas terão uma Gamma positiva líquida. Por exemplo, um vendedor de chamada curta enfrentaria a posição negativa Gamma. Claramente, o maior risco para o vendedor de chamadas seria no dinheiro, onde o Gama é mais alto. O Delta aumentará rapidamente com um movimento adverso e com perdas não realizadas. Para o comprador da chamada, é onde os potenciais ganhos não realizados são mais altos para um movimento favorável do subjacente. O que é Gamma Gamma é a taxa de mudança em um delta de opções por 1 mudança no preço dos ativos subjacentes. Gama é uma medida importante da convexidade de um valor derivado, em relação ao subjacente. Uma estratégia de hedge delta procura reduzir o gama para manter um hedge em uma faixa de preço mais ampla. Uma conseqüência da redução da gama, no entanto, é que o alfa também será reduzido. Carregando o jogador. Quebrando o gamma Matematicamente, gamma é a primeira derivada do delta e é usada ao tentar medir o movimento do preço de uma opção, em relação à quantidade que está dentro ou fora do dinheiro. Nesse mesmo sentido, gama é a segunda derivada de um preço de opções no que diz respeito ao preço subjacente. Quando a opção que está sendo medida está dentro ou fora do dinheiro, o gama é pequeno. Quando a opção está próxima ou no dinheiro, o gama é o maior. Cálculos de gama são mais precisos para pequenas mudanças no preço do ativo subjacente. Todas as opções que são uma posição longa têm uma gama positiva, enquanto todas as opções curtas têm uma gama negativa. Comportamento Gama Uma vez que uma medida delta de opções é válida apenas por curto período de tempo, o gama dá aos gerentes de carteiras, traders e investidores individuais uma visão mais precisa de como o delta de opções irá mudar com o tempo. Como analogia à física, o delta de uma opção é sua velocidade, enquanto a gama de uma opção é sua aceleração. Gama diminui, aproximando-se de zero, como uma opção que se aprofunda no dinheiro, à medida que o delta se aproxima de um. Gama também se aproxima de zero quanto mais fundo uma opção fica fora do dinheiro. A gama é mais alta, aproximadamente no dinheiro. O cálculo do gama é complexo e requer software financeiro ou planilhas para encontrar um valor preciso. No entanto, o seguinte demonstra um cálculo aproximado de gama. Considere uma opção de compra em uma ação subjacente que atualmente tenha um delta de 0,4. Se o valor das ações aumentar em 1, a opção aumentará em valor em 0,40 e seu delta também será alterado. Suponha que o aumento de 1 ocorra e o delta de opções seja agora 0,53. Essa diferença de 0,13 em deltas pode ser considerada um valor aproximado de gama. Gama é uma métrica importante porque corrige problemas de convexidade ao se engajar em estratégias de hedge. Alguns gestores de carteiras ou traders podem estar envolvidos com portfólios de valores tão grandes que é necessária ainda mais precisão quando envolvidos em cobertura. Um derivado de terceira ordem chamado color pode ser usado. A cor mede a taxa de variação de gama e é importante para manter um portfólio coberto por gama. Opções de Negociação do Gama Parte I: Ajustando a Exposição ao Mercado A recente onda de volatilidade forçou os comerciantes a reavaliarem suas estratégias de sopa para nozes. Tudo a partir do tamanho da posição, duração da manutenção, perdas de parada e coeficientes de correlação foram submetidos a um exame mais intenso, já que as várias classes de ativos do mundo comercial estão mais inextricavelmente ligadas do que nunca. Devido a essas condições, uma estratégia que assumiu um papel mais proeminente no estilo de gerenciamento de portfólio é a negociação gama. Eu defino o comércio de gama como o uso de opções para assumir um determinado ponto de vista no mercado, enquanto uso o subjacente para ajustar dinamicamente minha exposição, de acordo com meu ponto de vista em evolução. Clique aqui para saber como utilizar o Bollinger Bands com uma abordagem quantificada e estruturada para aumentar suas margens de negociação e obter maiores ganhos com o Trading with Bollinger Bands 8211 A Quantified Guide. Como um comerciante que gosta de assumir a exposição nos principais pontos de inflexão do mercado, uma das áreas que eu tenho que ter consciência é a briga que acontece entre os touros e os ursos nesses níveis-chave. Usando a minha estratégia de negociação gama, estou prestes a explicar, você será capaz de ver como esta briga cria alguma oportunidade para reduzir a base de custo no comércio e trabalhar em torno de uma posição de uma forma mais dinâmica. Isso é possível devido às métricas existentes ao configurar as opções de negociação em uma posição. Antes de prosseguir, ajudaria se os leitores obtivessem uma compreensão básica dos gregos que entendem os fundamentos do preço das opções. Há vários sites on-line em que essas informações podem ser encontradas. É um conhecimento importante para aprender e é algo que eu gasto uma boa porcentagem da parte inicial das aulas que dou nas opções de negociação gama. Aprender uma base básica sobre isso ajuda os comerciantes florescentes a serem pegos rapidamente. Nosso primeiro exemplo usando este cenário é uma posição curta que eu assumi em par de moedas USD / JPY, ou o futuro do iene no CME. Eu coloquei este comércio em meados de junho, como o gráfico semanal da cruz estava chegando a um ponto de inflexão delicioso, necessitando assim de uma posição que criaria uma boa exposição curta (veja abaixo gráfico). O processo de escolher pontos para assumir uma posição de alta ou de baixa não é o foco principal deste artigo em si, mas ao executá-lo através de uma estratégia de negociação gama, aumenta a flexibilidade que se pode empregar ao gerenciar essa posição. Eu coloquei quase todos os meus negócios para esta estratégia nos futuros (Yen September Contract), como na minha experiência, as opções sobre os futuros do CME FX foram mais líquidas e com preço mais apertado do que o que eu vi em qualquer plataforma FOREX comparável. Com os futuros de ienes sendo negociados a 9310, (USD / JPY a 10800) eu fiquei muito tempo no contrato subjacente de setembro. Eu comprei simultaneamente uma encomenda de 9300 de setembro e vendi uma ligação de 10000 de setembro. As duas opções expiram em 5 de setembro, ou cerca de 80 dias depois, e incorreram em um débito para a conta de 130 ticks (setembro coloca o custo de 194 ticks, as chamadas de setembro foram vendidas por 64 ticks, deixando assim o débito de 130). Meu ponto de equilíbrio no pregão era 9440 e meu máximo era que o iene retornasse à paridade com o dólar a 10000. Com cada tick no iene valendo 12,50, eu estava arriscando um total de 140 ticks (130 do iene). débito e 10 do subjacente como eu entrei em 9310) ou 1.750 por contrato, com um máximo de upside de 7.000 por contrato, se a reversão que eu vi acontecer nos próximos 80 dias ocorreu. (Veja perfil de risco-recompensa abaixo) Ao fazer isso, consegui realizar algumas coisas: a primeira é assumir uma posição de alta de ienes e definir claramente o meu risco. A segunda é me colocar no mercado para que eu possa começar a negociar em torno de uma posição central em pontos-chave, compensando alguma exposição ao iene em áreas de valor. Estou entendendo que, se as coisas realmente se moverem a meu favor, ou seja, se o iene começar a se recuperar, não me machucarei, porque a explosão ascendente da posição e o aumento na gama mais do que compensarão as balas que eu disparei. ao tentar trocar o meu núcleo. Desde que coloquei um lote de 10, vou negociar 1-3 contratos na maioria dos pontos-chave nas paradas, onde eu acho que o iene pode ficar sob pressão e vender. Eu serei mais liberal com algumas situações especiais, permitindo-me vender até 5 contratos dos 10 que estão na posição. Isso permite alguma capacidade de manobra ao reduzir minha exposição ao subjacente quando atingimos pontos críticos, bem como ter lucros se eu estivesse negociando o subjacente sem nenhuma opção. Isso é importante porque estou indo muito longe no iene em um gráfico semanal, mas o dia ainda era de baixa. Perto da maioria destes topos principais, normalmente haverá muito dar e receber em termos de ação de preço. Ter uma estratégia que permite que você pegue alguns desses push e pull coloca outra ferramenta em sua matriz de armas de negociação. Usar uma estratégia flexível para negociar em torno de uma posição central pode ajudar a compensar o declínio de tempo, bem como servir como um backstop, caso você esteja errado ao tentar ajustar dinamicamente sua exposição. É por isso que a negociação gama é idealmente feita com sua posição inicial contendo contratos de múltiplas opções (pelo menos quatro, mas de preferência 10 ou mais). A queda de tempo nesta posição, como todas as posições de opções, aumenta exponencialmente quando você se aproxima da expiração. Para o mês de junho, eu estava encarando a decadência do tempo na área de 25 por dia por contrato (setembro de 1993, as encomendas estavam perdendo cerca de 30 por dia e em setembro de 10.000 chamadas estavam nos fazendo cerca de 5 por dia). Eu coloquei a posição para um lote de 10, então 250 por dia foi o vig. Se todas as outras coisas permanecessem iguais (especificamente o preço da volatilidade subjacente e implícita), eu teria que fazer 250 por dia negociando em torno da posição para compensar essa deterioração. A negociação de gama permite que um comerciante altere materialmente o perfil de risco-recompensa de um negócio de forma que, se eles estivessem negociando exclusivamente o subjacente, não ofereceriam tais escolhas. Como gerente de fundos de hedge, tenho o dever de entregar o melhor retorno ajustado ao risco possível. Um equívoco comum, não discutido abertamente na grande mídia, é que quando muitas instituições buscam alocar capital, elas estão mais preocupadas com a capacidade de redução e gerenciamento de risco do gestor subjacente do que com o retorno imediato. Isso tem ajudado estudos como os índices de Sharpe e Sortino a se tornar um pilar de ferramentas financeiras, pois eles fazem um trabalho melhor de analisar o conjunto de habilidades de um gerente do que apenas um retorno arbitrário. A Parte II das opções de negociação gama nos guiará pela próxima etapa do gerenciamento de comércio para essa posição e como compensar nossa exposição de iene altera as métricas de posição e redefine nosso perfil de risco-recompensa. Discutiremos os prós e contras dessas ações e como isso se encaixa em nossa estratégia geral. Artigos futuros abordarão mais estratégias e como trabalhar com estratégias de gama curta em mercados que precificaram a volatilidade em um nível muito alto. John Netto é presidente da One Shot 8211 da One Kill Trading, LLC e CEO da M3 Capital, LLC. Ele é o autor de 8220 One Shot 8211 One Kill Trading: Negociação de precisão através do uso de análise técnica (McGraw-Hill, 2004). John, veterano de nove anos do Corpo de Fuzileiros Navais dos EUA, atualmente hospeda o Web TV Show, 8220SniperScope Live Trading8221, onde exibe suas posições de negociação, ordens de serviço e análises em tempo real para os telespectadores verem. Ele publica blogs escritos e de áudio gratuitos em seu site, osoktrading.